近日，《企業觀察報》記者張起花就中國石油化工股份有限公司發布有關混合所有制改革引資方案公告的熱點話題，對我國著名國資研究、戰略咨詢及民企研究專家北京求是聯合管理咨詢公司董事長安林博士進行了專訪,故我司將本篇發表于企業觀察網等多家媒體的文章《中石化 “混改” 引資方案釋放了啥信號?》轉載如下：
中石化 “混改” 引資方案釋放了啥信號?
《企業觀察報》記者 張起花
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趕在6月最后一天，中國石化如期公告了其混合所有制改革引資方案，兌現了董事長傅成玉在今年3月份記者會上的公開承諾。一份頗為詳盡的公告內容釋放了諸多接下來中國石化“混改”行動的方向性信號。
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中國石化從油品提供商向綜合服務商轉型的業務設想，映射出中國石化在未來的盈利要打破主要依賴于油品銷售板塊的局面
6月30日，中國石油化工股份有限公司(以下簡稱中國石化)發布有關混合所有制改革引資方案的公告，明確其全資子公司中國石化銷售有限公司(以下簡稱銷售公司)經重組后，擬通過增資擴股的方式引入社會和民營資本，推動銷售公司從油品供應商向綜合服務商轉型，建設讓消費者信賴、讓人民滿意的生活驛站。
這是中國石化在今年2月率先推出油品銷售業務引入社會和民營資本實現混合經營，4月完成油品銷售業務重組后的又一重大進展，亦被業界視為中國石化董事長傅成玉對其在今年3月份記者會上公開承諾的兌現。今年3月24日，傅成玉對外公布了中國石化油品銷售業務引入社會和民營資本的時間表，承諾3月31日前完成設立油品銷售有限公司;6月底完成審計和評估，公布引資方案;力爭在第三季度之前結束融資。
“能公布具體時間表，如期發布引資方案，意味著中國石化在推動混合所有制改革方面的決心。接下來，引資工作如順利推進，中國石化無疑是中國油氣領域國企改革路上急行勁走的先鋒企業。”中國石化一位不愿具名的中層說。
3個多月來，中國石化成立了多個小組，對銷售板塊的全國31個省級公司，2000多個分支機構進行審計、評估。
股權開放方式：欲取得1+1大于2的成效
今年4月1日，中國石化將所屬油品銷售業務資產整體移交給銷售公司擁有、管理和控制。將31家省級分公司及其管理的長期股權投資、中國石化燃料油銷售有限公司、中國石化(香港)有限公司、中國石化(香港)航空燃油有限公司的業務、資產、人員全部注入到銷售公司。4月24日，確定中金公司、德意志銀行集團、中信證券股份有限公司、美國銀行集團等4家公司為財務顧問。
中國石化資本運營部主任解正林說，所謂增資擴股，就是中國石化以油品銷售業務現有資產經過審計評估后，作為出資，引入包括社會資本和民營資本的第三方，共同組建一個新的經濟實體。
據中國石化介紹，目前，其銷售公司已完成此次引資的相關審計、評估等工作。此次通過增資擴股方式引入的社會和民營資本持股比例將根據市場情況確定，中國石化董事會已授權董事長在社會和民營資本持有銷售公司股權比例不超過30%的情況下，確定投資者、持股比例、參股條款和條件，組織實施該方案及辦理相關程序。此次引資不會采取公開發行證券的方式進行，最終引入的投資者數量將符合適用法律法規的規定。
重組后的銷售公司是有限責任公司，截至2014年4月30日，總資產為3417.58億元。按照公司法規定，股東不超過50個。因此，在已有中國石化一個股東的情況下，引資股東上限不超過49個。
對此，金銀島成品油市場分析師韓景媛分析說：“中國石化采取增資擴股的方式吸引民營資本和社會資本進入，而非出售原有資產。這個方案有利于保證中國石化在銷售公司里絕對控股的地位，更有利于中國石化控制其資本運作方向和經營方向。”
她認為，當前我國國有企業混合所有制改革仍處于探索嘗試階段，鑒于國資委尚未出臺混合所有制改革相關配套政策，企業采取這種方式有利于把控改革風險。
在很多業內人士看來，實體經營領域的開放比股權開放更加重要。中投顧問能源行業研究員周修杰就表示：“當下，在油氣領域，開放終端零售業務的呼聲非常高漲，中國石化混合所有制改革從銷售板塊開刀也被寄予非常大的期望。從目前情況來看，中國石化極有可能吸引到部分非油氣領域的民營巨頭參與，而油氣領域的中小零售企業參與的積極性并不會太高。”
對于上述評議，國務院發展研究中心市場經濟研究所綜合研究室主任鄧郁松分析說：“中國石化選擇這樣的方式推進混合所有制改革，無論從企業發展角度而言，還是從行業發展規律來說，都是符合客觀實際的。因為國有企業推進混合所有制改革并不是為了將原有產業拆分，將部分資產出售，而是為了讓企業更健康、更靈活、更高效的發展，讓企業的市場競爭力更進一步提升。”
此觀點也得到中國石化新聞發言人呂大鵬的回應：“銷售公司引資不是為了把國有資產簡單過渡給民營資本，主要還是激發國有企業體制機制，達到一加一大于二的效果。”
截至2013年底，中國石化擁有品牌加油(氣)站30351座，成品油管線超過1萬公里，儲存設施的總庫容約1500萬立方米。2013年成品油總經營量為1.8億噸，其中境內1.65億噸、市場份額超過60%。鄧郁松認為，在油品銷售領域，相比中國石化，同行業競爭者都比較弱小，從企業正常投資決策的角度而言，中國石化是不太可能出售相關資產的。另外，國際上大的石油公司都是上下游一體化發展，合理配置產業鏈，提高資源利用效率的同時，有助于企業穩定發展，所以，從尊重行業發展規律和特點的角度來看，已經做大了的中國石化也完全沒必要單純為了混合所有制而痛割其下游銷售業務。
復星集團董事長郭廣昌作為非公有制企業負責人接受采訪時說，像中國石化，他有這么多的加油站，跟有互聯網及金融優勢的企業相結合的話，那想象力是非常豐富的。
中國石化混合所有制推進時間表
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混合對象抑或跳出產業圈
對于具體的引資流程。中國石化公告稱，將本著公平、公正、公開和透明的原則，經過多輪評選、競爭性談判的方式，分“選擇和確定投資者”以及“談判交割”兩階段實施。其間，中國石化和銷售公司將共同成立由獨立董事、外部監事和內外部專家組成的獨立評價委員會，對選定的意向投資者進行評議。
對投資者的選擇，中國石化則設定了“三個優先”的原則及至少七個方面的綜合考量標準。“三個優先”，即：產業投資者優先、國內投資者優先、惠及廣大人民的投資者優先。綜合考量標準包括但不限于以下七方面：一是潛在投資者對銷售公司的報價及其擬投資規模;二是潛在投資者是否可與銷售公司實現優勢互補，是否可成為銷售公司業務發展的合作伙伴;三是潛在投資者是在境內還是境外注冊;四是潛在投資者是否可惠及廣大的中國公眾;五是潛在投資者的行業地位、品牌形象和聲譽、財務實力;六是潛在投資者意向的持有期限;七是潛在投資者現有業務或其主要投資領域與銷售公司、中國石化或石化集團下屬其他主要企業的主營業務不存在明顯利益沖突。
對于這樣的“擇婿”門檻，韓景媛表示：“顯然，中國石化引入民資的初衷并不是為了集資，而為了通過與其他所有制企業合作，擴張自己的市場份額和經營范圍，為自身發展壯大開辟捷徑。所以，中國石化在融資過程中嚴格對企業進行篩選，選擇背景、行業、規模符合的企業合作也在情理之中。”她認為，強強聯合也有利于盡快實現經營收益，規避運行風險。
可以肯定的是，中國石化提及的“潛在投資者現有業務或其主要投資領域與銷售公司、中國石化或石化集團下屬其他主要企業的主營業務不存在明顯利益沖突”，這將很大部分石油行業民營企業排除在外。
據韓景媛調研，油氣行業的民營企業對于中國石化這種混合所有制的改革方案仍持觀望態度，希望有更加詳盡的內容出臺，將目前設定的一些框架進行量化。
所以，在她看來，預計后期能加入到中國石化“混合”行列之中的企業大體分為三類：一是純資本加入，如社?；鸬阮愋蜋C構;二是互補型加入，如阿里巴巴等電子商務公司;三是有一定影響力的民資，如廣匯能源等。
對此，鄧郁松也分析認為，中國石化對于投資者制定自己的篩選規則和標準無可厚非，這是其對自身資產價值非常有信心的表現。從公告內容看，只有那些與中國石化能夠實現優勢互補、互利共贏的企業，那些有助于幫助中國石化進行業務拓展的企業，才能有更大機會成為其青睞的合作者。
日前，業內有消息稱，阿里巴巴、騰訊、復星、殼牌、道達爾等企業以及數家保險機構已經與中國石化展開了接觸。中國石化集團新聞發言人呂大鵬也對外證實，已經有企業前來報名，公司也向他們發去了函件。他們會優先考慮跟中石化銷售公司在業務上有互補性的投資者，比如電商類、物流類、便利店類，另外會優先考慮社?；鸬然菁袄习傩盏耐顿Y者，比如社?；?。
根據中國石化公布的“擇婿原則”和“擇婿”標準來看， 業界很多分析人士認為，阿里巴巴、騰訊等互聯網企業因為在助力中國石化“非油”業務的發展方面有非常獨到的優勢，可能會成為重點引資對象。
綜合服務商轉型意在“非油”業務
中國石化從油品提供商向綜合服務商轉型的業務設想也被業界認為是此次公告的一大亮點。對此，韓景媛分析說：“這映射出中國石化在未來的盈利要打破主要依賴于油品銷售板塊的局面。”
她認為，當前由于國內汽柴油市場需求增加放緩，新興替代能源發展迅速，后期汽柴油市場需求或進一步萎縮，企業單純依靠油品銷售板塊盈利的壓力越來越大。因此，積極拓展新業務，增加創收板塊，也是后期發展的必經之路。而中國石化從油品提供商向綜合服務商轉型的定位，說明今后中國石化將此前依托加油站零售網絡為基礎發展的非油品業務進一步做大做強，最終形成一站式、一體化的服務平臺。
國際上，成熟市場加油站利潤有50%來自非油品業務。美國17.4萬座加油站中，有12萬座加油站(69%)設有便利店，多采用“加油站+便利店”、“加油站+汽車維護”等組合模式，油品銷售利潤僅占利潤總額的46%，其他54%均來自于便利店及快餐等非油業務。在英國，便利店是加油站的重要組成部分，經營商品從日用品、食品到報紙、汽車用品，一應俱全，利潤占總利潤的65%-70%。歐洲80%以上的加油站開設便利店業務，銷量占總銷量的60%-80%，毛利潤占油品毛利潤的50%左右。
2008年，中國石化銷售公司正式啟動非油品業務并將其確立為主營業務，當年實現營業收入11億元。近年來，中國石化銷售公司以遍布全國的零售網絡為基礎大力發展非油品業務。目前開展的主要非油品業務包括便利店、電商(“易捷網”)、汽車服務、廣告等。
截至2013年底，其擁有“易捷”品牌便利店23431家，非油品業務已實現交易額132.87億元，但這和銷售公司當年14986億元的營收相比仍只是零頭。相比國際上加油站非油業務收入占比可達10%-30%，毛利占比可達50%-70%，單店非油品年銷售收入可達100萬-200萬美元的現實，中國石化銷售公司非油品業務方面仍有很大的努力空間。
所以，從這個角度來看，此前市場瘋傳阿里巴巴、騰訊等將成為中國石化合作對象的消息并非空穴來風，也容易給業界更大的想象空間。
目前，中國石化已明確，其更傾向于引進互補型投資者，并作出規劃：“今后，銷售公司在發展優勢油品業務的同時，將發揮平臺優勢，拓展便利店、汽車服務、O2O、車聯網、金融服務、廣告等非油業務。逐步提供全方位的綜合性服務，打造讓消費者信賴、人民滿意的生活驛站。”
但是，中投顧問能源行業研究員周修杰不無客觀地評價說：“中國石化放開銷售環節、引入民資的決心非常堅定，國家層面深化油氣體制改革的意圖非常明顯，但短期內并不會選擇特別激進的舉措一步到位。中國石化向綜合服務商轉型的理念值得肯定，具體的服務質量、改革力度還有待觀察，跟電商企業的合作并不能解決現實問題，保障民資合法地位、合法權益才是核心工作。
多元化董事會實驗在即
目前，中國石化銷售公司擁有國內最完善的成品油銷售網絡和儲運設施，按照加油站數量計，是中國最大、世界第二大成品油供應商。
所以，縱使中國石化“擇婿條件”苛刻，但仍有不少符合條件的企業躍躍欲試，希冀與其強強聯合，獲取更大發展空間。對于這些企業而言，中國石化引資完成后的公司治理體制和機制就顯得尤為重要。
對此，中國石化公告顯示，引資完成后，其將和投資者一起，按照市場化、規范化、專業化的思路完善銷售公司的公司治理體制和機制。具體而言，一是銷售公司將建立多元化的董事會。除中國石化派出董事以外，還將引入代表社會和資本的董事及獨立董事、職工董事。董事長由董事會選舉產生，并計劃在董事會下設薪酬與考核委員會、風險與戰略委員會、審計委員會等三個專門委員會;二是優化公司管理構架。建立導向明確的績效考核指標體系，實現市場化、契約化、職業化的人力資源管理目標;建立市場化的薪酬體系和長效激勵約束機制。
從理論上分析，多元化董事會的組建意味著將為企業發展帶來更多的創新想法，管理也將更加優化，各方利益也更容易得到平衡，是非常明智而又理想化的發展走向。北京求是聯合管理咨詢有限公司董事長安林也表示：“多元化董事會既是深化國有企業公司制、股份制改革的內在要求，同時又是規范企業法人治理結構，轉變企業經營機制，搞活國有經濟的必然要求。”
但是，現實中已經嘗試組建了多元化董事會的企業發現，比較難以獲得預期的成效。部分采取多元化董事會的企業公布的業績并沒有明顯改善，而部分采取多元化董事會的企業則深陷矛盾和僵局之中。
對于理論與現實之間的差距，業內一位不愿具名的管理專家分析說：“根源在于人的本性，人們對于觀點或背景相異者通常會感到困惑，進而言語威脅甚至情緒上厭煩。在這種狀況下，那些因觀點或背景相異而引入公司的董事一般會被其他人孤立及忽略，而富有建設性的爭論也會演變成個人之間的斗爭。”
所以，他認為，多元化董事會固然有助于企業按照市場化、規范化、專業化思路完善公司治理的體制和機制，但是，企業要及早意識到多元化董事會可能存在的沖突和摩擦，并采取相應策略，將不利因素排除，或者至少降低到最低限度。
對此，鄧郁松也表達了自己的看法：“董事會內部，對公司發展的重要問題上出現意見分歧是正常的，也是比較好的，有利于在爭論中達成更科學的決策，實現企業利益最大化。關鍵要用最規范的辦法協調好各方意見。此外，要特別注意避免出現行政力量切入，干擾董事會的情況。”
作者：北京求是管理咨詢公司